关于农业行业下半年的投资策略，中信建投合计仍要聚焦于宠物板块的投资契机。当今宠物食物赛说念当作总量扩容、结构优化的浪费赛说念，仍具备很高的景气度，且国产替代趋势仍在陆续，相关国内品牌仍将具备可不雅的遥远增漫空间。外售维度，尽管关税战略仍存不细目性，然则具备前瞻性外洋产能，尤其是北好意思产能布局的公司有望细目性幸免影响，以致受益于此。

　　全文如下

　　中信建投2025下半年瞻望 | 农业：聚焦宠物板块高景气投资契机

　　关于农业行业下半年的投资策略，咱们合计仍要聚焦于宠物板块的投资契机。当今宠物食物赛说念当作总量扩容、结构优化的浪费赛说念，仍具备很高的景气度，且国产替代趋势仍在陆续，相关国内品牌仍将具备可不雅的遥远增漫空间。外售维度，尽管关税战略仍存不细目性，然则具备前瞻性外洋产能，尤其是北好意思产能布局的公司有望细目性幸免影响，以致受益于此。

　　一、内销维度

　　国内宠粮商场全体呈现明确的总量增长、结构优化、口头变化的发展阶段。一方面，国内老龄化和家庭容量松开的趋势下，老年群体和年青一代厚谊维度陪伴需求显着增长。为了“获取陪伴”等而产生的厚谊需求，使得城镇的犬猫数目近些年来显着增长，相对应的宠主数目也陆续了抓续高增长，全体看，行业抓续扩容。与此同期，伴跟着宠物商场末端用户高学历化、高收入化、城市线愈发提高的趋势，全体商场的末端浪费能力抓续箝制进步，受此影响，行业全体的末端浪费能力箝制提高，对应之下的居品结构亦在抓续优化，相关用品单价全体抓续进步。总量扩容、结构优化趋势的同期，连年来成绩于国内品牌在居品迭代、营销奉行维度的抓续发力，当今宠粮商场的国产替代趋势仍在陆续。

　　二、外售维度

　　尽管关税战略仍存不细目性，然则具备前瞻性外洋产能，尤其是北好意思产能布局的公司有望细目性幸免影响，以致受益于此。

　　三、投资提议

　　1） 内销自有品牌进步发力烘焙粮商场抓续高增，wanpy历程居品和渠说念维度的调治，初始恬逸重拾升势，居品结构和营收齐在抓续进步，外售端外洋自有工场业务抓续高增，后续奉陪相关产能落地，产值将获取进一步开释，与此同期，外洋自有品牌业务亦处于早期发力阶段，短期增长指标较高，股票杠杆后续奉陪东南亚、中东商场的抓续发力，自有品牌业务将迎来可不雅的发展空间。

　　3） 内销自有品牌爵宴在零食物类照旧取得较好市时局位，现正在抓续冲破主粮商场，后续奉陪主粮商场的抓续开垦，爵宴品牌有望在营收体量和居品结构上获取长足进步；外洋业务短期一季度受到北好意思关税扰动，后续奉陪外洋产能的恬逸配置，外洋业务有望重回谨慎增长态势。

　　1）宏不雅经济增长放缓：宠物浪费受到住户可主管收入等身分的影响，要是后续宏不雅经济受到抓续性压力，有可能对住户的浪费产生负面影响，从而在较大程度上冲击国内宠物商场浪费；

　　2）外洋需求不足预期的情况；国内大部分宠粮公司的业务中均包含外洋代工业务，要是后续外洋需求出现抓续萎缩的情况，将会给相关企业代工收入和盈利景色带来显着的负面冲击和影响。

　　3）原材料价钱大幅波动的风险：原材料本钱是好多宠物上市公司主营业务本钱中占比最大的部分，公司的主要原材料为鸡肉、鸭肉等肉类居品。原材料价钱波动对公司打算的影响有两方面。一方面，原材料价钱波动胜利影响公司营业本钱，要是原材料价钱高涨，公司与客户的调价一般存在滞后性，会导致短期内公司毛利率水平下跌；另一方面，公司平素保留一部分原材料安全库存以保管公司正常坐褥，要是原材料价钱短期内大幅下跌，公司将存在存货出现跌价示寂的风险。要是上述主要原材料价钱往常抓续大幅波动，公司将靠近原材料价钱波动风险。 4）商场竞争加重的风险：①好多宠物地点主营业务收入主要源自于境外商场，存在一定的外洋商场拓展风险。跟着各人经济一体化进度的鼓励，泰国、越南等新兴经济体也缓缓加入到国际商场竞争中，尽管当今上述国度内宠物食物坐褥企业数目相对较少，但由于其东说念主工本钱便宜，往常将可能在国际商场上对中国产宠物食物形成一定冲击，居品出口靠近外洋商场竞争加重的风险。②连年来跟着住户收入水平的提高，国内宠物食物商场增长较快，国内主要宠物食物坐褥企业均加大了商场拓展力度。天然相关上市公司齐是国内较大的宠物食物坐褥企业，然则由于国内宠物食物行业干与门槛较低，连年来我国新增许多宠物食物加工企业，而另一方面，国外驰名宠物食物厂商也箝制干与国内商场。跟着国内企业坐褥鸿沟的缓缓扩大和国外资金、先进期间的箝制振荡，公司靠近的商场竞争将进一步加重。商场竞争的加重将形制品牌奉行、行径促销等销售用度的增长，并可能对行业毛利率水平形成一定不利影响，公司存在国内商场开垦的风险。

　　5）营业摩擦的风险：连年来，各人经济增长设施缓缓放缓。好意思国为裁减营业逆差、保护本国经济与服务，平素制造国际营业摩擦，筑起重重营业壁垒，意图收尾以致削减从其他国度的入口。越过是本年，好意思国对中国以及各人稠密营业顺差国大鸿沟加征关税。这一排为极有可能致使中宠、乖宝等公司胜利出口好意思国业务的销售收入下滑，盈利水平裁减，进而对公司的打算功绩产生一定程度的负面影响。

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