中信证券研报指出，2025二季度主流存储与利基DRAM加价，揣摸二季度主要存储厂商收入环比增长，存储模组厂迎来盈利拐点；揣摸2025三季度存储价钱有望保管环增态势。1）DDR4内存条加价逻辑下，要点推选存储芯片沟通厂商；此外，忽视关爱存储模组分销商，模组厂商。2）部分DDR4价钱大涨后突出DDR5价钱，重复原厂缓缓退出DDR4，觉得DDR5渗入率有望加速进步。

　　全文如下

　　存储｜DDR4涨幅超预期，揣摸涨势将延续至Q3（2025年6月）

　　25Q2主流存储与利基DRAM加价，咱们揣摸Q2主要存储厂商收入环比增长，存储模组厂迎来盈利拐点；揣摸25Q3存储价钱有望保管环增态势。

　　▍价钱讲究（Bloomberg，CFM闪存商场）

　　DRAM：DDR5情切高潮，DDR4受原厂加速减产影响涨幅超预期。1）DDR5：5月现货环比+2%，6月于今低个位数涨幅。颗粒现货和合约价钱保抓情切高潮，4-5月DDR5 8Gb合约价高潮约2%，DDR5 16Gb现货价高潮约7%。2）DDR4：5月现货环比+9%~+37%，6月于今涨幅达17%~37%。国外大厂聚焦高利润率的DDR5、HBM，压缩DDR3/DDR4供给，TrendForce揣摸临了出货时分为2026岁首。25Q2，跟着原厂加速退出DDR4供应、卑鄙进攻拉货，5月DDR4 8/16Gb颗粒现货价钱平均涨幅超30%。

　　NAND Flash：原厂减产成果已知道，价钱情切高潮。5月NAND Flash(Wafer) TLC价钱环比涨幅低个位数，6月于今价钱基本保抓自在。国外大厂自2024年12月以来不绝公告减产10%~15%，同期加速将产能向200层以上居品转移，进而减少廉价居品的供应量，智慧配资3月TLC价钱转涨（涨幅6%~14%）、SSD同步高潮，行业供需在25Q1加速均衡。需求方面，北好意思CSP厂商抓续参加，带动企业级SSD需求抓续进步。进入5月，TLC价钱情切高潮，6月价钱基本自在。

　　模组：DDR5内存条、SSD、挪动存储价钱相对自在，DDR4内存条大幅高潮。1）内存条：5-6月DDR5合约价钱环比抓平，现货价钱高个位数高潮；DDR4行业、渠说念商场价钱高潮20%~64%。2）SSD：5-6月行业、渠说念商场价钱小幅回落（-3%~0%）。3）挪动存储：虚耗商场需求举座自在，5-6月UFS、eMMC价钱情切高潮（0%~14%）。

　　▍价钱瞻望：揣摸25Q3 DDR5、NAND情切高潮，DDR4涨幅8%~13%。

　　1）关于DRAM，咱们揣摸在企业级需求繁荣、虚耗电子旺季下DDR5价钱有望保抓情切高潮，DDR4在供给笃定抓续纵情的配景下，预期性的备货需求有望鼓吹价钱在三季度不绝高潮；TrendForce预测，25Q3 DDR4 PC/Server内存模组合约价钱将分离高潮18%~23%/8%~13%。

　　2）关于NAND Flash，咱们揣摸在原厂减产成果下，NAND价钱有望保抓情切高潮；把柄TrendForce，25Q2/Q3 NAND Flash Wafer价钱分离高潮3%~8%/5%~10%。

　　3）利基存储，咱们揣摸25Q3 SLC NAND Flash价钱有望齐全双位数高潮，NOR Flash价钱保抓巩固。

　　▍风险要素：

　　国际宏不雅政事经济波动；卑鄙需求走弱；面板价钱进步不足预期；行业竞争浓烈；时代改革风险等；国际交易摩擦风险；国外潜在关税风险。

　　▍投资忽视：

　　25Q2主流存储与利基DRAM加价，咱们揣摸Q2主要存储厂商收入环比增长，存储模组厂迎来盈利拐点；揣摸25Q3存储价钱有望保管环增态势。1）DDR4内存条加价逻辑下，咱们要点推选存储芯片沟通厂商；此外，咱们忽视关爱存储模组分销商，模组厂商。2）部分DDR4价钱大涨后突出DDR5价钱，重复原厂缓缓退出DDR4，咱们觉得DDR5渗入率有望加速进步。

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