中枢不雅点：剔除红利税的AH溢价或从143降至138

现行港股通红利税计谋主要影响南向个东说念主和基金投资者。以AH两地上市要素股为基础、筛选静态股息率大于5%的要素股，其中南向捏股占比约21%。其中，个东说念主和基金投资者占南向捏仓比重或约7成，此部分投资者受到20%红利税的影响（即，对此部均权重投资者的AH溢价应当是无红利税影响下状态的1.25倍）；尔后，诈欺2024.5.8的AH溢价143行为基准，测算得无红利税影响下的AH溢价约为138，对应高股息H股估值影响幅度为4%。进一步，咱们在港股通中寻找南向高占比与高股息的错杂，得出：动力、材料、成本货品、汽车与汽车零部件和银行。

红利税主要影响南向个东说念主和基金投资者

现行港股通红利税计谋：（1）内地个东说念主及证券投资基金通过港股通投资得到的股息按20%的税率代扣个东说念主所得税；（2）内地企业投资者（如内地险资或产业成本）通过港股通投资得到的股息，计入其收入总和，照章计征企业所得税，但若内地企业流畅捏股满12个月，其得到的股息免征企业所得税。现行港股通红利税计谋参考文献为：财政部、国度税务总局和证监会分辩于2014.10.31和2016.11.5发布的《对于沪港股票市集交往互联互通机制试点考虑税收计谋的示知》和《对于深港股票市集交往互联互通机制试点考虑税收计谋的示知》，笃定了对沪市港股通、深市港股通的联系税收计谋安排。

个东说念主和基金投资者占南向捏仓比重或约7成

个东说念主+公募+私募约为七成（28%+11%+30%），此部分投资者或受刻下红利税计谋影响。第一，对于散户投资者，参考港交所《CASH MARKET TRANSACTION SURVEY 2018》，其占南向交往比重为28%；第二，据公募1Q24报表统计，其港股捏仓约占南向的11%；第三，对于私募：i) 据中国证券投资基金业协会，私募3月全体领域约5.5万亿元，ii) 据华润相信，股票杠杆头部百余家主不雅多头私募职权头寸3月约52%，iii）其中私募职权头寸中港股约28%→以上假定下估算得私募占南向捏仓比重约三成。

剔除红利税的AH溢价或从143降至138，或对应高股息H股估值影响+4%

第一，以AH两地上市要素股为基础、筛选静态股息率大于5%的要素股，其中南向捏股占比约21%；第二，此前假想得，南向中个东说念主和基金投资者占比约7成，此部分投资者受到20%红利税的影响（即，对此部均权重投资者的AH溢价应当是无红利税影响下状态的1.25倍）；第三，诈欺2024.5.8的AH溢价143行为基准，测算得无红利税影响下的AH溢价约为138，对应高股息H股估值影响幅度为4%。注：AH溢价指数代码HSAHP.HI。

港股通中寻找南向高占比与高股息的错杂

以上咱们商量了AH两地上市企业的或有变化。但红利税除了径直影响两地上市企业的AH溢价，亦障碍影响了港股通范围内要素股对南向的可投资价值。故而，进一步，咱们寻找港股通中南向高占比和高股息的错杂。以2024.5.8为时间参数，在：港股通范围内，且市值高于100亿港元、静态股息率高于5%的股票行为范围池，全体法下筛选行业南向捏股占比高于14.9%、静态股息率高于7%的细分行业，得出：动力、材料、成本货品、汽车与汽车零部件和银行。可挪动尔后联系行业细分高股息品种投资价值的或有提高。

本文作家：王以（执业文凭编号：S0570520060001）、张典（执业文凭编号：S0570123030057），着手：华泰证券策略决策，原文标题：《国外中资股 | 红利税对港股折价度影响多大？》

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