（一）怎样看待本周商场的转念？

　　1.前期对于作风的讲述中咱们提到，庞大作风裂口的弥合，要么靠过期作风补涨、要么靠领涨作风下降来完成。前者属于商场强势情状、后者属于商场劣势情状。然则不论奈何的作风裂口弥合，之后大部分时候会回到原有作风中。3月以来的作风裂口的弥合，属于前者，也就是强势情状（50、300、红利补涨；恒生科技、1000、科创板颠簸）。

　　2.从往日15年的日期效应来看，中小盘指数（1000、2000）的走势在上半年的礼貌性相比强：

　　（1）12月到1月大多时候要转念，侧目1月下旬的年报预报风险。

　　（2）春节后到两会超过90%概率高涨，年报预报靴子落地、春节期间国际不笃定性放手、两会前政策和产业进展推动超跌反弹。

　　（3）过程约莫平均30个来回日的反弹，两会终端后，3月下旬阶段性转念。

　　（4）4月上旬在可以的一季报和一季报预报带动下，连续反弹。（可以的一季报齐倾向于更早发布）

　　（5）4月下旬靠近一季报的压力，转念概率较大。（不好的一季报倾向于终末一周泄露）现在来看，本年的走势与上述日期效应相配类似。

　　3.TMT拥堵度的角度来看，从13年、19年、23-24年的提示来看，在大的产业趋势向好的配景下，不时边幅顶部*0.7（个别极点情况*0.6）是相比好的再行介入的契机，比如13年TMT成交额占比破损之前边幅顶部达到30%这个新顶部之后，边幅回落至20%隔邻逾额收益再行朝上；比如19年和23-24年TMT成交额占比达到40%新高后，边幅回落至30%隔邻是逾额收益连续上行的位置。本次2月的边幅高点约莫在44.6%，对应*0.7的位置是31%，若是极点情况*0.6对应位置是27%。最新TMT成交额占比在约莫32%，照旧相配接近安全区域。

　　4.随撰述风裂口的弥合、TMT成交额占比的镌汰、陪同科技大厂产业激动，全年连续看好科技作风。提出逢低连续布局可能很快终了订单和基本面的板块，同期展望改日大略率能够走出更多类似往日两年光模子一样的科技细分领域：CSP大厂及上游（AIDC、柴发、租借）、推理欺诈的铲子（昇腾一体机、软件做事）、端侧（字节、小米）、军工电子等。

　　（二）“深海科技”初次写入政府责任讲述，政策助力产业发展提速

　　本年两会《政府责任讲述》提到：“推动贸易航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”。初次将【深海科技】写入责任讲述，地位与贸易航天、低空经济比肩。受此催化，两会后“深海科技”相关公司的股价也有所发酵。那么，怎样看待这一产业政策新变化偏激对应的投资机遇？

　　领先，15年以来，政府责任讲述中曾经屡次出现“深海”，但均是在“往日五年回归”的部分简便一提，主要表述为“深海工程”、“深海探伤”等。而本年的政府责任讲述将其放入“2025年政府责任任务”的部分说起，且界说为“科技”，与贸易航天、低空经济比肩。这标明“深海科技”的定位达到了新质分娩力的高度，如实是一个值得疼爱的产业政策的变化。

　　那么，什么是深海科技？现时尚无官方界说，咱们玄虚前期政策及学术文献的提法，和简略交融为：深海科技主要涵盖欺诈于【深海安全保险、深海资源设备、深海科学连络】等范畴的产业。产业链来看——

　　1. 上游原材料、零部件、通讯系统：（1）因为深海高压、高腐蚀的秉性，中枢材料为钛合金；（2）电源、电机、邻接器、电缆、锚链等零部件，欺诈于深海装备。因为深海颠倒环境，不异时代条款高；（3）通讯建树触及声呐、水听器、信号管束机等。

　　2. 中游深海装备及基建：主要为潜水器（ROV/AUV）、海工船、深海机器东谈主、海风、数据中心、繁衍场、科学检修站等，为卑劣探伤、开采等种种欺诈做事。

　　3. 卑劣欺诈：欺诈于深海国防、矿产资源设备、生物质源设备、动力设备、环境监测、深海探伤、繁衍等。

　　之是以能与贸易航天、低空经济比肩，因为深海科技有着与二者相易的秉性：

　　（1）陆地资源有限的配景下，要么“上天”、要么“下海”拓展资源，前者是贸易航天和低空，后者就是深海科技。举例，矿产资源方面，深海中贮蓄着多金属结核、富钴结壳和多金属硫化物等丰富的计谋资源，这三种矿产资源所富含的钴、锰、镍等包涵金属储量远超陆地。好意思国地质探听局展望：到2065年，枢纽金属供应的35%-65%将来自于深海底

　　（2）三者均兼具军民属性，以民用促军用，平急两用。事实上，连年来好意思、日、俄、法、德等列国纷繁发布“深海”相关计谋文献，且多将其与“国防”挂钩。举例日本23年《海洋基本野心》提到：将推动水下自治潜水（AUV）和无东谈主遥控潜水器（ROV）等装备研发，以得志警戒监视和资源勘测需求。

　　（3）三者产业容量均大。24年海洋经济总量破损10万亿，同比+5.9%，拉动GDP增长0.4个点。类似地，低空经济亦然万亿规模商场，据民航局预测，股民2025年我国低空经济商场规模将达到1.5万亿元，2035年有望达到3.5万亿元。

　　（4）此外，深海科技还具备国产替代属性。由于深海高压、高腐蚀的秉性，所需材料、零部件、装备的时代条款均高，现时国产替代空间大。

　　（三）参照24年“低空经济”，怎样看待本轮“深海科技”行情？

　　本次“深海科技”很容易让东谈主联念念到客岁的“低空经济”。24年3月，不异是初次写入政府责任讲述后，低空经济迎来主升浪行情。咱们复盘了24年头低空经济行情，来与现时的深海科技进行对标。

　　1. 前期强势主题的催化剂密度下降+一季报景气稀缺，是行情启动的环境。

　　24年3月低空行情加快之时——

　　（1）Sora之后，科技催化剂密度平缓放缓，前期强势的AI欺诈、NV链等涨势运转乏力。

　　（2）行将步入一季报功绩期，但景气陈迹稀缺。彼时顺周期、新动力、军工、AI欺诈等Q1功绩均差，电子表不雅同比高增但有低基数孝敬、商场也存疑，真实高景气的可能唯有出口链和NV链等少数板块。

　　现时来看，与24年低空启动之初的环境类似。

　　（1）本周英伟达GTC，小米、腾讯、运营商、好意思股IDC及新势力等财报，华为春季新品发布会等均陆续落地，后续科技的新增催化运滚动少。

　　（2）现在来看，一季报景气陈迹也未几，即就是部分本年功绩预期高增的AI产业链板块，可能也要到Q2-Q3才气放功绩。现在来看（不十足统计），部分窘境回转领域（如风电零部件/磷酸铁锂/锂电/部分军工电子和导弹）、电子（SOC/PCB）、工程机械、部分两轮车及汽车零部件等可能一季报可以，板块数目并未几，且板块容量也不算大。

　　2. 中央定调+场所政策跟进，变成强政策驱动

　　在前期强势主题运转后继乏力+一季报景气陈迹未几的“青黄不接”阶段，强政策驱动便容易驱动行情。

　　复盘24年低空：23年12月底低空被写入中央经济责任会议，2月各地政府纷繁把低空写入责任讲述、访佛eVTOL络续有产业进展，行情自2月初便已启动。3月5日初次写进“政府责任讲述”后，低空开启主升浪，部分中枢龙头主张运转连板。而后珠海、安徽、深圳等场所政策络续跟收支台补助性政策，低空经济行情得以抓续。

　　现时深海科技也类似：由于不像低空一样在中央经济责任会议便运转发酵、同期产业端进展络续，深海行情自3月5日初次写进责任讲述之后开启，不外近期咱们也不雅察到了场所政策运转起劲的迹象，比如3月19日青岛、3月20日上海均审议或通知将出台海洋经济补助性文献。

　　3. 对比低空来看，现时深海科技仍有高涨空间

　　咱们对统计24年低空第一波行情的高涨时期、空间进行了统计：中枢公司多有1-2倍的涨幅，高涨时长在2-3个月。行情终端时中枢公司齐破损了百亿市值。

　　自两会后，深海科技于今仅来回了16天，部分小市值主张涨幅翻倍，无数公司涨幅还在30%以内，对比低空仍有空间。

　　4. 功绩期靠近行情终端的风险

　　24年低空复盘来看，由于Q1无功绩终了，无数公司收入、利润负增，以致利润亏本，因此一季报泄露之后，大无数公司终端了第一波高涨行情。

　　总结来看，现时处于科技催化剂密度下降+一季报景气陈迹未几的“青黄不接”窗口，强政策有望驱动“深海科技”的高涨行情，看好其3-4月推崇。对比24年“低空经济”行情，现时股价仍有空间。对于无基本面公司，属意一季报泄露后的下行风险。

　　此外，“深海科技”与“低空经济”的不同之处也值得介怀：低空产业链简便，以eVTOL为中枢向高卑劣延展，且产业可跟踪性。可预测性强。产业链存在中枢步调eVTOL和中枢主张万丰奥威，因此股价也其为中心进行演绎，类似21年新动力车可以找到锂电和整车。但“深海科技”并非像新动力车或低空经济这种以某一步调为中心的“链状”结构，其触及的范围很广，且产业处于发展初期，此时可能更恰当投资“卖铲子”的领域。

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