（原标题：20221205｜万生期货运筹帷幄所策略早参）

铁矿石领涨玄色系，原油延续短处｜万生期货运筹帷幄所策略早参

2022.12.05

宏不雅金融繁衍品:稳增长络续加码

股指期货。近期稳增长策略络续发力，降准落地、地产纾困策略束缚出台，12月中央经济责任会议行将召开，展望稳增长策略仍会连续加码。受到策略催化，地产、金融等有关板块有望延续缔造行情，短期内阛阓作风偏向价值，上证50连续占优。指数或守护触动，操作上建议高抛低吸。

玄色系板块:延续反弹

螺卷。周末唐山钢坯价钱飞腾50，今早涨30至3630元/吨。策略束缚开释利好，阛阓预期进一步改善，移仓换月阶段05盘面显然强于01。当今来看触动偏强的走势有望延续，反套驱动仍在，热卷强于螺纹。

铁矿。上周铁矿价钱延续飞腾，铁水产量见底运转回升，钢厂也干预本质性补库阶段，盘面偏强花样将守护，操作上建议多单连续持有。

双焦。由于山西煤矿事故以及疫情的影响，山西煤矿有停减产欢叫，供需稍许偏紧。重复冬储在即，焦企挺价惜售，现货价钱较为坚挺，部分焦企焦炭二轮提涨落地。但淡季需求尚未看到显然淡季不淡的特征，因此不建议连续追高，建议逢回调作念多。

能源化工：OPEC+守护策略不变

原油。隔夜原油交投触动，尾盘小幅回落，周初小幅反弹至上周五运行区间。OPEC+12月会议如阛阓预期莫得作念出任何变化。G7和澳大利亚、欧盟晓示对俄罗斯海运原油践诺60好意思元的价钱上限，俄罗斯重申不会摄取，并暗示如有必要准备减产，克里姆林宫也终止了拜登提议的与普京就乌克兰问题筹商的条目，咱们觉得油价总体仍守护宽幅触动运行，热心下方80-85区域赞成，热心OPEC+会议和俄油制裁。

沥青。11月第五周沥青产业数据显现真金不怕火厂开工率微跌，出货量守护季节性下降，因低温环境不稳健谈路施工，厂库增多幅度较大，社库也小幅增多。季节性需求疲软使得基本面守护偏弱，现货价钱相似处于触动偏弱态势，不外原油短期反弹，展望沥青延续触动稍强走势。

LPG。国内化工需求压力冉冉增大，但入口老本底部赞成和国产气供给总体可控。当今国内碳四溢价较高，而盘面年末受交割行情影响冉冉增强，盘面交割贴水交往较为充分。外洋阛阓相对牢固，远东FEI受运输端扰动老本强化，盘面深度贴水之下低估值PG存底部赞成，短期寒潮影响下毁灭需求有望汲引，操作建议近月逢低短多。

PTA。周五TA01合约收盘价5200元/吨，较上一交往日飞腾2元/吨，夜盘细微着落至5146元/吨，基差快速敛迹至160，价差走弱至16元/吨。石脑油近期变化不大，PX亚好意思逃离窗口收窄显然，12月份干预到大累库花样。PTA加工费当今回升至524元/吨，按照上周五华东现货价钱5330元/吨来看，现货仍然成心润。聚酯负荷加快下滑，其中长丝开工率下滑依旧最为显然，瓶片开工也有下滑迹象，上周长丝制品库存下幅去库，但不具有延续性，末端近期小幅汲引主要受圣诞节订单陆续交货影响。策略建议：短期触动保持不雅望，中永久逢高空01合约。单边作念空可连续持有，1-5反套可止盈离场。

MEG。周五EG01合约收盘价3956元/吨，较上一交往日飞腾38元/吨，夜盘络续飞腾至3974元/吨。华东大真金不怕火葬乙烯下流装备100万吨/年乙二醇新装配也曾投料，展望下周出居品。上周口岸库存累库显然，报89.47万吨，较上周飞腾7.47%，按照本周展望到货量来看。本周依旧累库。策略建议：短期触动保持不雅望，中永久逢高空01合约，4100以上空单可连续持有。

甲醇。上周五日盘，甲醇主力合约飞腾0.08%，报收2594元/吨。夜盘飞腾0.16%，报收2579元/吨。甲醇当今仍守护供应偏宽松但需求偏弱的基本面花样。受疫情和天气影响，运输不畅的局面仍未得回根人道好转，内地补充口岸货源数目暂且有限。入口量冉冉回升后将对口岸库存酿成一定压力，但口岸库存偏低的情况下累库幅度暂时可控，库存端仍有赞成。能源煤价钱虽短时止跌企稳，但老本端已有所下移，不外煤价守护在积年偏高位置，老本仍有一定赞成。新增投产和入口量回升压力增大重复烯烃破钞预期走弱和煤炭价钱承压，甲醇供需驱动缓缓向下，但较高基差戒指下方空间，期价展望将保持底部触动运行。近期基差有所回落，近端需求有走弱预期且煤炭价钱区间下移，远期需求偏强尚未能证伪，01-05偏反套运行，但也要警惕因基差络续偏高而走一波正套行情。江苏斯尔邦MTO装配泊车后01PP-3MA短期将走扩，但鉴于PP投产压力大于甲醇，01PP-3MA中永久仍逢高作念缩，后期若口岸MTO装配重启亦成心于价差作念缩头寸。

有色金属：需求远景改善，基本金属期价要点上移

铜。需求远景改善，铜价飞腾。上周五伦铜收涨1.34%；沪铜主力01合约日盘收涨0.53%，夜盘收涨0.47%。中国部分地区防控方法跟班疫情现象变化作念出枢纽盘曲。11月财新制造业PMI为49.4，企业乐不雅度为三个月以来最高。在前期束缚推出稳增长方法和房地产阛阓迎来“第三支箭”的策略后，后期有时有更多策略来接济经济重回畴昔轨谈。国内供应偏紧亦赞成铜价。上周五公布的11月好意思国非农事业东谈主数和薪资环比皆超预期苍劲增长，标明通胀水平或难以快速下降，令阛阓惦记好意思联储紧缩更久。好意思联储吹风来岁利率禁绝5%。展望铜价触动偏强。

铝。宏不雅预期改善，沪铝走势偏强。上周五伦铝收涨3.27%；沪铝主力01合约日盘收涨0.63%，夜盘收涨0.26%。国内疫情对经济影响平缓的憧憬和刺激策略束缚加码推升沪铝要点上移。发改委：刻下是巩固经济回稳进取基础的要津时辰点，必须紧持不放保持经济络续收复态势。京沪、重庆、深圳、郑州、杭州等宇宙多个大城市防控“减码”，多地大师交通和大师场面不再张望核酸检测。上周四SMM统计国内电解铝社会库存50万吨，股票杠杆年内展望供应偏紧，来岁一季度仍有多余的担忧。泰西制造业萎缩，全球经济零落的担忧扼制外盘铜价涨幅。展望短期触动偏强。

锌。12月2日沪锌主力涨1.61%，报24680元/吨，夜盘涨0.82%，报24710元/吨，LME锌涨1.30%，报3107.0好意思元/吨。供应端，受疫情影响，12月锌锭产量有再度不足预期的可能，低库存的问题依旧难以惩处，然则由于高冶真金不怕火利润的存在，阛阓仍存较大增产预期，但最终回到10万吨的安全库存水平可能需要看向一季度。需求端，当今看，现实层面的需求在走弱，冬季的到来以及疫情问题成为戒指12月开工的主要身分，尽管有多厚利好策略加码，然则短期看对开工的提振有限，更多是在为来岁3-4月准备，预期层面的需求走强。合座看，12月基本面展望角落有所简陋，但需要防护宏不雅层面临阛阓情谊的扰动，展望短期锌价守护高位触动。

铅。12月2日沪铅主力跌0.06%，报15745元/吨，夜盘涨1.11%，报15915元/吨，LME铅涨1.93%，报2213.0好意思元/吨。供应端，受疫情影响，废电瓶回货不足使得再生铅开工受限，跟着废电瓶价钱的束缚走弱，再生端利润相似受到挤压，后续再生铅产量抬升起间可能有限。需求端，末端开工与需求相似受到疫情的戒指，开工或呈现出一种冉冉走弱的态势，但需求防护的是出口需求的影响，由于铅锭出口窗口络续掀开，社库守护去库状况，赐与价钱以赞成。总体上，展望短期铅价守护高位触动，策略上建议逢高试空。

农居品:呈现粕强油弱花样

油脂。上周五CBOT豆类涨跌不一，呈现粕强油弱花样。一方面阛阓抄作南好意思干旱天气，对豆类利好；但另一方面上周好意思国环保署（EPA）提交的好意思国生物燃料掺混义务要求不足预期，对油脂类酿成较大利空。因此，豆类阛阓呈现显然的粕强油弱的花样。同期油脂里面也呈现豆油弱菜油棕榈油相对较强的花样。但由于南好意思天气抄作的存在，下方空间也不大，展望，短期内油脂或偏弱触动。

豆粕/菜粕。豆粕现货价钱运转松动。近期入口大豆大皆到港，现货价钱承压，后续几周预测入口大豆到港周均270万吨以上，因此豆粕后续供应将缓缓转为宽松。主要油厂豆粕库存出现反弹。国外方面，阿根廷络续干旱，巴西扶植则相比告成需连续热心拉尼娜对南好意思大豆扶植的影响。纵脱上周五，豆粕基准地连云港现货价为4950元/吨，而干预12月后，大皆入口大豆络续到港，展望盘面短期触动偏弱。

鸡蛋。从现货层面看，四季度宇宙新开产蛋鸡产能偏少，春节前又将迎来淘汰鸡出栏岑岭，在产蛋鸡存栏合座趋于下降，重复元旦、春节双节前备货季驾临，现货价钱简略率将连续守护强势，从中永久角度看，来岁1月以后国内新开产蛋鸡数目将角落递加重复春节后是需求淡季，现货价钱要点将冉冉下移；从期货层面看，天然1月合约反馈了春节后鸡蛋落价的预期，但高基差以及高老本对盘面价钱酿成较强赞成，从估值上看01合约向下已基本莫得空间，况且咱们倾向于现货在1月份的最终跌幅简略率将不足刻下盘面跌幅，最终期现总结的方式简略率将是期货向现货总结，操作上以逢回调作念多的念念路对待，同期要防护操作节律，不建议追涨。

生猪。短期看，跟着宇宙气温下降，南边腌腊破钞启动，另外各地防疫策略出现拐点，或将进一步鼓动破钞增长，猪价触底反弹，后期需络续热心宰杀量变化情况；中期看，跟着母猪产能以及坐褥成果汲引，来岁生猪供应量将冉冉增多，重复年后又将迎来需求淡季，展望猪价要点将冉冉下移，操作上建议短线反弹念念路对待。

苹果。上周主力合约价钱合座小幅飞腾。新季苹果产新达成，收购价处频年高位。去库速率平静，冷库及批发阛阓成交量小，总体销量缩减。寒潮成心于苹果运输及保存，但近期国内疫情现象影响发货，推行需求仍疲，客商采购积极性低。因此，展望近期苹果期价将为触动偏弱走势。操作上，近期暂时以看空为主。

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