近日，上海证券往复所理事长桂敏杰向媒体泄露，请求开展个股期权的论说依然提交证监会 ，正在恭候证监会批准。个股期权上市的脚步更进一步，蓝筹股T+0、融资融券往复量爆发等后续预期影响依然起始搅拌商场。

而据21世纪经济报谈记者独家获悉，这次上报的个股期权决议号称“留心严慎”：为在最猛进度上幸免期权重蹈权证投契之覆辙，以免刺激监管层神经，上交所个股期权风扬弃度依然全面向期货商场看皆，部仳离段致使依然超事后者。

据悉，个股期权将取舍九大轨制扬弃风险，其中保证金、前端督察、强行平仓等措施与期货商场肖似，个东谈主投资者资金门槛定为50万元，且附带严格的限仓限购措施。业内东谈主士分析，尖刻的风控措施有助于期权成功取得审批上市，但研讨到结算、融资融券阅历等问题，上市时分还并不细目。

幸免权证覆辙

自从上世纪九十年代末期货商场遭到整顿后，保证金监控、严格的前端资金督察等轨制保证了该商场长达十余年的隆重运行，虽有业内东谈主士指出商场维稳亦在一定进度上阻拦了商场主体的金融改进，但期货商场已成为公认的风控标杆。

“权证和期权有一定共通之处，为幸免权证上市时遭到爆炒，咱们对风扬弃度几经修改，当今不错说已相配完善。”接近上交所东谈主士告诉21世纪经济报谈记者，“咱们一直在警惕证券往复所的”现货念念维“惯性，当今上报的决议很猛进度上是模仿期货商场的风扬弃度。”

权证的出现，是A股商场手脚衔尾股阅兵行的一项改进业务，2005年8月，中国内地出身第一只权证，即宝钢权证。由于权证不错T+0，随时止盈止损的特质诱惑了无数投资者，在权证商场存续的2005年至2011年间，追涨杀跌的纵容爆炒地点屡屡出现。

2011年8月11日，商场仅存的长虹权证干预临了往复日。本日，长虹权证的换手率高达808.06%，成交金额高达42.19亿元。逾越了当日A股任何一只股票的成交额。迄今为止国内证券商场临了一只权证以爆炒终结。

“权证与期权有很大分别：期权莫得刊行东谈主，每一位参与者在有弥散保证金的前提下都不错是期权的卖方，因此表面上期权的供应量是无穷的；况兼投资者不仅能买入期权，还可卖出开仓。”该东谈主士示意，“这就意味期权商场自己，不会短少标的或短少风险对冲，这与权证根柢不同，反倒是期货商场的造就不错很好地哄骗在期权商场上。”

据悉，个股期权风扬弃度由9大措施组成，包括保证金、限仓限购、大户论说、限开仓、前端扬弃与盘中试算、强行平仓、结算保证金、及格投资东谈主、风险科罚等措施。

其中保证金的比例尤为引东谈主扎眼，以个股认购期权运转保证金为例，其筹画公式为“职权金前结算价+Max(21%×标的前收盘价-认购期权虚值，10%×标的前收盘价)”，其中21%的比例在此前3个月的模拟测试中致使曾设定为25%。

业内东谈主士示意，网上理财天然这只是是往复所向结算参与东谈主收取的保证金，也已弥散遮掩标的股票两日涨跌停板多余，而机构向客户收取的保证金将更高。

“高比例保证金在一定进度上会增多咱们参与个股期权的往复资本，往复所示意这一比例以前可能会下调，但为了在初期平抑投契，这一措施很有必要。”一位刚刚在上交所接管培训的公募基金东谈主士示意，“往复所的方向是为了尽快隆重上市。”

同期，上交所个股期权的保证金轨制将效仿期货商场，由登记公司向结算参与东谈主收取保证金，结算参与东谈主向客户收取保证金。

除了上交所九大风控措施，中国结算还拟端正结算参与东谈主必须交纳基础互保金，全面参与东谈主需交纳1000万元，一般参与东谈主需交纳500万元。现时结算参与东谈主的脚色基本依然细目由券商担当，研讨到资金、时刻、东谈主才方面的重重压力，正本对期权商场愈加得心应手的期货公司想分一杯羹并拦阻易。

个东谈主门槛50万

“个股期权责任从旧年7-8月起始加快，其时发生了光大乌龙指事件，对个股期权的往复轨制盘算推算变成了无形压力。”前述东谈主士示意，“像光大买入200多亿股票的教唆，在个股期权商场不会发生，咱们取舍的将是和期货商场不异的前端资金扬弃，阻绝这种信用往复。”

另一方面，为抵偿机构在提供流动性方面的资本，国际锻真金不怕火期货商场一般会为这些机构设定“组合保证金”优惠，但21世纪经济报谈记者获悉，该轨制并未写入上报证监会的决议。

在为期2个月的期权模拟往复时间，十余万开户数目中绝大多数为个东谈主投资者，机构不到1000家，研讨到此前权证商场遭散户爆炒地点，个股期权上报决议对个东谈主投资者的保护十分严格。

据悉，该决议中个东谈主投资者资金准入步调为“沪市证券市值与资金账户可用余额达到50万元”，与中金所的股指期货 、国债期货水平相仿。在投资经历方面的条目则更严格，及格投资者须具备期权模拟往复经历、6个月以上融资融券往复经历或1年以上金融期货往复经历。

此外，针对个东谈主投资者的限仓端正也相对严格，对合并标的的握仓名额为1000张，对通盘标的的握仓名额为10000张。在限购方面，个东谈主投资者买入期权开仓的资金领域不得逾越其在证券公司一起账户钞票的10%，或前6个月日均握有沪市市值的20%。

而为了确保期权客户保证金万无一失，中国期货保证金监控中心将对期货公司及通盘期权业务运行风险进行监控，投保监控中心则监控证券公司触及的客户保证金，所司监控系统则对期权术划机构的客户期权保证金进行监控。

上述接近往复所东谈主士告诉21世纪经济报谈记者，合约标的需为上证50指数样本股，且为融资融券标的。 6个月内的日均流畅市值不少于500亿元，日均成交金额不低于3亿元，日均波动率不逾越基准指数3倍。

该东谈主士还泄露，由于现时在结算和现券技艺仍存在不细目身分，个股期权推出时分可能晚于此前商场传言的4月初。

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